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斯迪克IPO:造血能力不足 存资金链断裂风险

作者:潜江市宏光畜牧有限公司 来源:www.qjhgnm.com 未知发布时间:2019-01-18 09:36:31
斯迪克IPO:造血能力不足 存资金链断裂风险

  三年前向IPO发起冲刺,江苏斯迪克新材料科技股份有限公司(以下简称“斯迪克”)铩羽而归。最近,斯迪克又开启第二次冲击IPO之旅,这次能否顺利上市成为市场关注的焦点。

  事实上,斯迪克最新招股书透露的信息显示,无论其经营状况还是募投项目仍难言乐观。

  斯迪克主要从事功能性涂层复合材料的研发、生产与销售,近几年公司业绩处于连年增长状态。招股书显示,2015-2017年斯迪克实现营业收入分别约为84881.32万元、97864.13万元和128914.26万元;同期对应实现的归属净利润分别约为3085.75万元、5582.31万元和6315.26万元。

  事实上,在靓丽的数字背后掩藏着公司造血能力不足。招股书显示,公司的政府补助为业绩贡献不小。报告期内公司来自于政府补助和税收优惠逐年增长,2017年公司收到政府补助1826.49万元,占净利润的29%。若2016年和2017年分别扣除来自于政府补助,2017年的净利润相较于2016年净利润呈现下降的趋势。

  显然,斯迪克处于“增收不增利”的窘境当中。而造成公司主营业务盈利能力不足的主要原因是来自于公司大幅攀升的财务费用。

  招股书显示,2015年至2017年,斯迪克负债率分别为69.15%、68.38%和65.39%,虽然报告期内资产负债率呈下降趋势,但仍然相对较高。与同行业上市公司相比,同行业可比上市公司平均资产负债率分别为52.1%、44.39%和46.77%。不难看出,斯迪克资产负债率远高于同行业平均水平。

  笔者分析,斯迪克的负债除高额的应收账款以外,主要来自于银行的借款,大额借款产生的利息支出吞噬了公司的利润。

  据了解,斯迪克现有融资渠道相对单一,主要通过银行借款进行融资,使得银行借款余额较大。2015-2017年各年末,斯迪克银行借款余额分别为81750万元、75820万元和72875万元。斯迪克坦言,公司银行借款尤其是短期借款存在较大的还款压力。数据显示,2015-2017年各年末,斯迪克短期借款余额分别为62250万元、59820万元和62875万元。

  银行短期借款是斯迪克筹集资金主要途径之一。而为取得银行贷款,斯迪克将土地使用权、厂房、生产设备、应收账款等设置了抵押、质押等他项权利,用作银行借款的担保。招股书显示,斯迪克共有21处已经取得房屋所有权证的房屋建筑物,其中20处被抵押。另外,共20处土地使用权中,斯迪克有17处土地使用权存在抵押情形。在短期借款中,报告期内,公司抵押及质押借款分别为10990万元、9520万元以及1.2亿元。

  因高额借款产生的利息支出,更是让斯迪克压得喘不过气来。2015-2017年,斯迪克财务费用分别约为3758.39万元、3374.56万元以及4514.43万元。其中,利息支出费用分别约为4277.79万元、3676.82万元、4159.73万元。以2017年为例,公司扣除政府补助的净利润为4488万元,而公司的利息支出就高达4159.73万元,基本上就为银行“打工”。

  在此背景下,招股书显示,斯迪克此次IPO拟将募集资金1亿元用于偿还银行贷款。

  值得注意的是,除了高额的短期借款,2017年末公司还面临高达2.51亿元的应付账款和应付票据待支付,短期偿债能力堪忧。招股书显示,2017年公司的速动比率0.68,流动比率0.89,后期若没有增量资金进行输血,未来资金链存断裂风险。

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